مع اقتراب الأسهم اليابانية من مستويات قياسية شوهدت آخر مرة خلال فقاعة عام 1989، تشير مقاييس التقييم إلى أنها لا تزال بعيدة عن المبالغة في تقدير قيمتها مقارنة بالمستويات التاريخية ونظيراتها العالمية.
ارتفع مؤشر نيكي بنسبة 50٪ تقريبًا خلال العام الماضي وأغلق عند مستوى قياسي بلغ 38957.44 نقطة تم الوصول إليه في يوم التداول الأخير من عام 1989.
ومع ذلك، واستنادًا إلى مقياس مشترك لنسبة السعر إلى الأرباح، تبلغ نسبة مؤشر MSCI الياباني لأجل 12 شهرًا 14.1، وهي أقل من نسبة مؤشر MSCI العالمي البالغة 17.4 ونسبة مؤشر MSCI للولايات المتحدة البالغة 20.1.
وقال ميوكي كاشيما، رئيس الاستثمارات في اليابان في شركة فيديليتي إنترناشيونال: “من منظور تاريخي، لا تبدو الأسهم اليابانية التي تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة 15 مرة باهظة الثمن مقارنة بالأسواق الأخرى، خاصة عند مستويات أسعار الفائدة الحالية”.
والأهم من ذلك، يتم تداول الأسهم اليابانية بسعر منخفض مقارنة بالقيمة الدفترية، مما يعني أن الأسهم مقومة بأقل من قيمتها مقارنة بقيمة الأصول في ميزانيات الشركة العمومية.
تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية في MSCI Japan 1.37، أي أقل بكثير من 4.72 المسجلة في عام 1989، عندما وصلت السوق إلى هذه الارتفاعات آخر مرة خلال فقاعة أسعار الأصول في اليابان.
وكان ارتفاع مؤشر نيكي خلال العام الماضي مدعوما بسعره الرخيص وإصلاحات حوكمة الشركات واستمرار المشتريات الأجنبية. كما أنه يأتي في أعقاب فترة طويلة من الركود منذ أوائل التسعينيات، والتي ركزت خلالها الشركات على الاستقرار أكثر من النمو.
سعت بورصة طوكيو (TSE) إلى حث الشركات على تغيير ممارساتها المحاسبية المحافظة، والضغط من أجل حوكمة أفضل، وإعادة شراء الأسهم، وخفض الملكية المتبادلة للأسهم، وزيادة الأرباح.
ضمن القطاع الأساسي للسوق، والذي يضم 1657 شركة تتجاوز قيمتها السوقية 100 مليار ين (666.67 مليون دولار) لكل منها، 78% منها تتداول بنسبة سعر إلى دفترية أقل من 1 اعتبارًا من ديسمبر 2019، وقد حددت مبادرات لتعزيز تحسين وتحسين استخدام رأس المال. أسعار الأسهم.
كما أن نفور المستثمرين الأجانب من الأسواق الصينية الضعيفة دفعهم إلى البحث عن أصول آسيوية أخرى.
وقالت شركة فيديليتي كاشيما إن قرار بورصة طوكيو بنشر أسماء الشركات التي استجابت لدعوتها للكشف عن الخطط أدى إلى تحسين الحوكمة.
وشددت على أن التغييرات الهيكلية التي ستحدثها هذه الإصلاحات ستساعد في نهاية المطاف على تحسين تخصيص رأس المال، في حين أن التحول إلى التضخم المعتدل سيدعم نمو الأجور والاستثمار.
ما يقرب من ثلث الشركات المدرجة في مؤشر نيكاي 225 الياباني لا تزال تتداول بأقل من القيمة الدفترية، مقارنة بنسبة 3٪ فقط لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، وفقا لبيانات بورصة لندن.
وتعني هذه الإصلاحات أن إجمالي العائد الذي يحصل عليه المساهمين في اليابان، وخاصة من خلال عمليات إعادة الشراء، أعلى من عائد توزيعات الأرباح الرئيسية.
وبلغ عائد توزيعات أرباح أسهم MSCI اليابانية 2.23، متجاوزًا مؤشر MSCI العالمي البالغ 1.9. تُظهر البيانات الواردة من WisdomTree، مدير ETF، أن عائد المساهمين لمؤشر MSCI Japan، الذي يعكس إجمالي العوائد بما في ذلك توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم، بلغ 3.34، وهو أعلى بكثير من مؤشر MSCI العالمي البالغ 2.91.
واجتذبت التقييمات الجذابة المستثمرين الأجانب، الذين ضخوا نحو 6.3 تريليون ين في الأسهم اليابانية العام الماضي. ويقول معظم المحللين إن الأجانب ما زالوا يعانون من نقص الوزن في اليابان.
كما تقوم الأسر اليابانية بتخصيص أموال نقدية لسوق الأوراق المالية، من خلال برنامج حساب التوفير الفردي نيبون المعفي من الضرائب.
