لقد فقد الاقتصاد الأمريكي مرونته في مواجهة أسعار الفائدة التقييدية من بنك الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك الانكماش أقوى من المتوقع في قطاع التصنيع، كما يتضح من مؤشر ISM، حيث يتوقع المستثمرون أن تقوم الحكومة الفيدرالية الاحتياطية بتخفيض سعر الفائدة على الأموال بمقدار تخفيضان، الأول بمقدار 25 نقطة أساس، والتخفيض الوحيد بمقدار 50 نقطة أساس.
السندات الحكومية
وفي الوقت نفسه، زاد الطلب على سندات الخزانة الأمريكية بسبب النتائج المخيبة للآمال من أمازون وألفابت ومايكروسوفت، مما دفع المستثمرين إلى التحول بعيدا عن أسهم التكنولوجيا الكبيرة إلى الأصول ذات الدخل الثابت، وعلى الرغم من ذلك، وصل عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى أدنى مستوى له . في الجلسة عند 3.79%، وهو أدنى مستوى منذ ديسمبر 2023، بعد أن أدى النقص الخطير في الرواتب إلى تفاقم المخاوف من التباطؤ الاقتصادي.
عادة، يتم إصدار السندات الحكومية من قبل حكومة وطنية وتكون مقومة بعملة البلاد. تسمى عادة السندات التي تصدرها الحكومات الوطنية بالعملات الأجنبية بالسندات السيادية. ويعكس العائد الذي يطلبه المستثمرون لإقراض الأموال للحكومات توقعات التضخم واحتمال سداد الديون.
أضاف الاقتصاد الأمريكي 114 ألف وظيفة في يوليو، بعد زيادة معدلة بالخفض قدرها 179 ألف وظيفة في الشهر السابق، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 175 ألف وظيفة. بالإضافة إلى ذلك، ارتفع معدل البطالة بشكل غير متوقع وتباطأ نمو الأجور أكثر من المتوقع.
ويعتزم “QNB” خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس
من جانبه، يتوقع بنك قطر الوطني (QNB) أن يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مرتين خلال عام 2024، قبل تسريع وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة في النصف الأول من عام 2025.
وعزا QNB في تقريره اسعاري نيوزي هذا التوقع إلى استمرار تراجع معدلات التضخم، والتدهور السريع لسوق العمل، فضلا عن الحاجة إلى تطبيع أسعار الفائدة الحقيقية المقيدة للغاية، مشيرا إلى أن التنبؤ بسعر الفائدة في الولايات المتحدة كان بمثابة مهمة صعبة. وشهدت الأرباع الأخيرة تحديًا كبيرًا، حيث أدى تشديد السياسة النقدية الصارم إلى إبقاء أسعار الفائدة عند 5.5%. ويعود هذا الغموض إلى التقلبات القوية في التوقعات المرتبطة بالنمو والتضخم.
خصم 200 نقطة أساس
وجاء في تقرير البنك: في الواقع، بين أواخر عام 2023 وأوائل عام 2024، بعد سلسلة من معدلات التضخم الأقل من المتوقع وضعف نمو الناتج المحلي الإجمالي، بدأت الأسواق في توقع تنفيذ جدول زمني صارم لأسعار الفائدة المنخفضة. . وفي ذروة التوقعات بتخفيف السياسة النقدية في يناير، توقعت الأسواق انخفاض أسعار الفائدة بنحو 200 نقطة أساس هذا العام.
وقال التقرير إنه بعد الموجة الأخيرة من “مخاوف التضخم”، أظهرت البيانات الضعيفة حول معدلات النمو والتضخم في الأسابيع الأخيرة أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد يحتاج إلى البدء في خفض أسعار الفائدة في أقرب وقت ممكن، من أجل بدء الدورة لإعادة الهيكلة النقدية. تخفيف السياسة. وستكون أمام الاحتياطي الفيدرالي الفرصة لخفض أسعار الفائدة بوتيرة أسرع مما تتوقعه الأسواق حاليا، خاصة في العام المقبل، وذلك بفضل ثلاثة عوامل رئيسية تدعم توقعاته، وفقا لتقرير QNB.
وقال إن العامل الأول هو أن الاتجاه النزولي العام للتضخم في الولايات المتحدة مستمر ومن المتوقع أن يتسارع أكثر في الأرباع المقبلة، مع وصول التضخم إلى المعدل المستهدف البالغ 2% في وقت أقرب من المتوقع الذي حدده الاحتياطي الفيدرالي. ويستند هذا الانخفاض إلى عودة سلسلة التوريد إلى وضعها الطبيعي، والتباطؤ المعتدل في النشاط الاقتصادي وتشديد السياسة النقدية.
وأوضح أن تضخم الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسي، الذي يستثني الأسعار المتقلبة مثل أسعار الطاقة والمواد الغذائية، انخفض إلى مستوى منخفض بلغ 2.6% في يونيو، وهو أبطأ وتيرة له منذ أكثر من ثلاث سنوات. ومن المتوقع أيضًا أن يشهد التضخم العقاري مزيدًا من التباطؤ خلال الأشهر المقبلة، مع دمج أسعار الإيجار المعتدلة تدريجيًا في العقود الجديدة.
ملء الفراغ الأخير
وهذا من شأنه أن يساعد في سد “الفجوة النهائية” بين معدل التضخم الحالي وهدف التضخم، مما يطمئن إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى تعديل مساره وبدء دورة من التيسير. أما العامل الثاني الذي ذكره التقرير فهو سوق العمل، ويشير تراجع سوق العمل إلى عدم وجود ضغوط كبيرة على الأجور واحتمال حدوث تباطؤ حاد في النشاط الاقتصادي.
وتشير مؤشرات واستطلاعات العمل الرئيسية، مثل مسح فرص العمل والخلافة (JOLTS)، ومؤشرات التوظيف التي أجراها معهد إدارة التوريدات (ISM)، واستقصاء فرص العمل للشركات الصغيرة، إلى تدهور سريع في ظروف العمل. العمالة المؤقتة آخذة في الانخفاض، وهي حالة نادرة لا تحدث إلا خلال فترات الركود الاقتصادي. ويشير التقرير إلى ارتفاع معدل البطالة بشكل حاد، من 3.4% في أبريل 2023 إلى 4.1% في يونيو.
وأضاف: “لكن البيانات عالية التكرار الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي تشير إلى أن معدل البطالة قد يقترب من 5% في الأشهر المقبلة، وهو ما يتجاوز بكثير معدل “توازن التوظيف الكامل” البالغ 4%”. وهذا من شأنه أن يضع بنك الاحتياطي الفيدرالي في الخلف في تحقيق مهمة “التوظيف الكامل”، الأمر الذي يتطلب موقفاً أكثر استباقية بشأن تخفيف السياسة النقدية.
