الاحتياطي الفيدرالي يبدد توقعات المحللين بشأن خفض أسعار الفائدة في النصف الأول

خيب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي توقعات جميع المستثمرين والمحللين بشأن خفض أسعار الفائدة في الأشهر الستة الأخيرة من العام الجاري، بعد أن بدأت التكهنات في وقت سابق من هذا العام في مارس كأول خفض محتمل، ثم أصبح يونيو هو التوقع الجديد بعد سلسلة بسبب التقارير الاقتصادية المخيبة للآمال

ومع ذلك، في الوقت الحالي، وبسبب هذه المؤشرات الاقتصادية نفسها، قد يتأخر التخفيض الأول حتى ديسمبر، أو قد لا يحدث على الإطلاق هذا العام. وعلى الرغم من ذلك، يتوقع الاقتصاديون في UBS خفض سعر الفائدة في سبتمبر المقبل.

التطور اللاحق لأسعار الفائدة

وفقًا لمحللي UBS، فإن مستقبل الاستثمارات لا يعتمد كثيرًا على التوقيت الدقيق لأول خفض لسعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بقدر ما يعتمد على التطور اللاحق والمستوى النهائي لأسعار الفائدة. ويشير المحللون إلى أن مؤشر S&P 500 ارتفع بنسبة 1.5%. بنحو 15% منذ بداية العام حتى الآن، حتى مع انخفاض توقعات السوق لتخفيضات أسعار الفائدة في عام 2024 من حوالي سبعة إلى أقل من اثنين.

وقالوا إن “العوامل الرئيسية هي أن أداء الاقتصاد وأرباح الشركات تجاوزت التوقعات”، وأنه سواء حدث الانخفاض الأول في سبتمبر أو ديسمبر، فمن غير المرجح أن يكون لهذه العوامل تأثير كبير في العام المقبل.

مناقشات مكثفة

ومضى المحللون ليقولوا: “نتيجة لذلك، نتوقع مناقشات مكثفة حول سرعة وحجم ومستوى تخفيضات أسعار الفائدة طوال هذا الصيف، كما أوضحنا في توقعاتنا للنصف الثاني. » ويتسق ذلك مع التوقعات العامة للأوضاع الاقتصادية للفترة المتبقية من عام 2024، حيث يتوقع معظم المستثمرين نمواً معتدلاً في الناتج المحلي الإجمالي والتضخم، وانخفاض احتمال الركود، واحتمال انخفاض أسعار الفائدة بنسبة صفر إلى اثنين.

ومع ذلك، بالنسبة لعام 2025 وما بعده، يشير المحللون إلى أن نطاق السيناريوهات المحتملة للنمو الاقتصادي والتضخم وسياسة الإنفاق الحكومي وتخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أوسع بكثير.

تغيرات أسعار الفائدة

ويشير التقرير إلى أنه بالتركيز على المسار المتوقع لأسعار الفائدة، فإن المناقشة مهمة للتنبؤ بالاستثمارات المستقبلية لثلاثة أسباب رئيسية.

أولاً، تتبع التحركات في عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عن كثب التغيرات في توقعات السوق لسعر الفائدة المحايد على الأموال الفيدرالية، مما يعني أن أي تغييرات في التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن تؤثر على عوائد 10 سنوات بنفس الطريقة.

السياسة النقدية الحالية

وثانيا، هناك جدل مستمر حول سعر الفائدة المحايد على الأموال الفيدرالية (r*) ومدى تقييد السياسة النقدية الحالية للنشاط الاقتصادي. وتنقسم الآراء، حيث يقترح بعض المحللين أن السياسة النقدية ليست مقيدة للغاية، في حين يعتقد آخرون أن المعدل المحايد يبلغ حوالي 3٪.

وأعرب المحللون عن اعتقادهم بأن “القوة الحالية للاقتصاد الأمريكي تدعم وجهة النظر الأولى، إلا أن التباطؤ السريع في النمو الاقتصادي يمكن أن يقلب الموازين لصالح وجهة النظر الثانية”.

ثالثًا، قد يؤدي عدم وجود خطة محددة من بنك الاحتياطي الفيدرالي فيما يتعلق بالنمط المستقبلي لتخفيضات أسعار الفائدة إلى تغييرات غير متوقعة في السوق.

على الرغم من أن “الخطة النقطية” التي وضعها بنك الاحتياطي الفيدرالي تشير إلى انخفاض مطرد في أسعار الفائدة حتى يصل سعر الفائدة على الأموال إلى ما بين 3 و3.25% بحلول ديسمبر/كانون الأول 2026، فإن استجابة بنك الاحتياطي الفيدرالي تظل غير مؤكدة ما إذا كان النمو الاقتصادي الفعلي والتضخم يختلفان عن التوقعات.

ومع تطور الظروف الاقتصادية، من المحتمل حدوث تقلبات كبيرة في توقعات انخفاض أسعار الفائدة، مما قد يساهم في عدم استقرار السوق.