ويتعين على المملكة العربية السعودية أن تحافظ على زخم النمو غير النفطي، وأن تحافظ على استقرار القطاع المالي، وأن تستمر في تخفيف مخاطر النشاط الاقتصادي المفرط، وعكس اتجاه الانخفاض في إجمالي إنتاجية عوامل الإنتاج، وضمان العدالة بين الأجيال.
لاحظت بعثة صندوق النقد الدولي إلى المملكة العربية السعودية أن التحول الاقتصادي غير المسبوق في البلاد يسير بشكل جيد وأن سياسات الاقتصاد الكلي الحكيمة والتغيرات التحويلية – لا سيما من خلال الإصلاحات الضريبية وفي البيئة التنظيمية للأعمال – والطلب المحلي القوي ساعدت في دعم نمو النفط.
ولا يزال التضخم تحت السيطرة، وتجري عملية إعادة ترتيب أولويات الإنفاق وإعادة ضبط برامج الإنفاق الرئيسية. وبدأت الجهود الرامية إلى تنويع الاقتصاد تؤتي ثمارها.
النشاط الاقتصادي لا يزال قويا
وتباطأ النمو الحقيقي غير النفطي من 5.3% في عام 2022 إلى 3.8% في عام 2023، مدفوعًا بشكل رئيسي بالاستهلاك الخاص والاستثمار غير النفطي، مع انخفاض الأخير إلى 11.5% (مقارنة بالنمو الاستثنائي البالغ 32% في عام 2022). .
وانكمش الناتج المحلي الإجمالي النفطي بنسبة 9% في عام 2023، ويرجع ذلك أساسًا إلى اتفاق أوبك+ في المملكة العربية السعودية والتخفيضات الطوعية لإنتاج النفط، مما أدى إلى انكماش بنسبة 0.8% في إجمالي الناتج المحلي الإجمالي.
وعلى الرغم من أن النمو غير النفطي للربع الأول من عام 2024 يشير إلى بعض الاعتدال في النشاط الاقتصادي، إلا أن تقديرات الخبراء تشير إلى أن فجوة الناتج لا تزال في المنطقة الإيجابية، بالقرب من 2٪ من الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي المحتمل.
لقد نجح الاقتصاد في التغلب على التوترات الجيوسياسية بشكل جيد في الشرق الأوسط، وذلك بفضل الحد الأدنى من التعرض التجاري والمالي للمناطق المتضررة والشحنات المتواصلة.
معدل البطالة
وقد وصل معدل البطالة إلى أدنى مستوياته التاريخية. بحلول عام 2023، سيخلق الاقتصاد السعودي أكثر من مليون وظيفة، معظمها في القطاع الخاص. وانخفض معدل البطالة الإجمالي للسعوديين إلى 7.7% في الربع الأخير من عام 2023، وهو أقرب قليلاً إلى هدف رؤية 2030 البالغ 7%. وظلت معدلات النشاط عند مستويات مرتفعة تاريخياً ولكنها مستقرة نسبياً خلال العام الماضي لكل من الرجال والنساء، على الرغم من أن معدل النساء لا يزال يتجاوز بكثير هدف رؤية 2030 وهو 30%.
لقد تباطأ معدل التضخم الرئيسي بسرعة على الرغم من وجود بعض جيوب الضغط. وبعد أن بلغ التضخم ذروته عند 3.4% في يناير 2023، انخفض على أساس سنوي إلى 1.6% في أبريل 2024، مدعومًا بارتفاع سعر الصرف الفعلي الاسمي.
ومع ذلك، فإن الإيجارات تتزايد بمعدل سريع يبلغ حوالي 10% بسبب تدفق العمالة الوافدة ومشاريع إعادة التطوير الكبرى في الرياض وجدة. كما ارتفعت أسعار الجملة في الآونة الأخيرة، مما يعكس زيادة في تكاليف المدخلات. وقد لوحظت حتى الآن بعض الزيادة في أجور العمال ذوي المهارات العالية.
وقد تقلص فائض الحساب الجاري إلى حد كبير. ويعكس انخفاض فائض الحساب الجاري من 13.7% من الناتج المحلي الإجمالي في 2022 إلى 3.2% من الناتج المحلي الإجمالي في 2023 بشكل أساسي تراجع الصادرات النفطية والنمو القوي في الواردات المرتبطة بالاستثمار.
وتم تخفيف هذه الآثار جزئياً من خلال الفائض القياسي في ميزان الخدمات، بما في ذلك زيادة بنسبة 38% في صافي دخل السياحة. بلغ صافي الأصول الأجنبية للبنك المركزي السعودي (ساما) 423.7 مليار دولار في أبريل 2024، وهو أعلى قليلاً من مستوى نهاية عام 2023. ولا تزال الاحتياطيات وفيرة، حيث تمثل 15.6 شهرًا من الواردات و208% من مقياس كفاية احتياطيات صندوق النقد الدولي في نهاية عام. 2023.
الآفاق والمخاطر الاقتصادية
ومن المتوقع أن يظل الطلب المحلي هو المحرك الرئيسي للنشاط الاقتصادي. ومن المتوقع أن يصل النمو غير النفطي إلى حوالي 3.5% في عام 2024، مع نمو استثماري معتدل قبل أن ينتعش اعتباراً من عام 2025، ولا سيما بفضل صندوق الثروة السيادية واقتراب كأس آسيا 2027 والألعاب الآسيوية شتاء 2029 و2030.
ومن المتوقع أن ينكمش إنتاج النفط بنسبة 4.6% في عام 2024 لكنه سيرتفع بنسبة 5.1% في عام 2025، مما يعكس تمديد تخفيضات إنتاج النفط في عام 2024 والتعافي التدريجي إلى 10 ملايين برميل يوميا في عام 2025. وفي ظل هذه الافتراضات، سيعمل نمو الناتج المحلي الإجمالي على تسريع الناتج المحلي الإجمالي . ومن المتوقع أن يرتفع إلى نحو 4.5% عام 2025 قبل أن يستقر عند 3.5% سنوياً على المدى المتوسط.
وسيظل التضخم مستقرا عند 1.9% في عام 2024، مدعوما بمرساة موثوقة للدولار الأمريكي، ودولار قوي ودعم سياسي محلي. ومن المتوقع أن يتم احتواء الضغوط التضخمية من خلال الدعم المحلي وقوة عرض العمالة الوافدة، على الرغم من فجوة الناتج الإيجابية المتوقعة على المدى المتوسط.
ولا تزال الاحتياطيات الخارجية وفيرة على الرغم من ضعف الحساب الجاري. ومن المتوقع أن يتحول الحساب الجاري إلى عجز في عام 2024 يبلغ في المتوسط نحو 2.3% من الناتج المحلي الإجمالي بين عامي 2026 و2029، بسبب انخفاض عائدات تصدير النفط وزيادة الواردات المرتبطة بالاستثمارات. وستظل الاحتياطيات الدولية وفيرة، بمتوسط تغطية للواردات يبلغ 13 شهرا على المدى المتوسط. وتشكل الأصول الأجنبية التي يحتفظ بها صندوق الاستثمارات العامة وغيره من الكيانات المرتبطة بالحكومة احتياطيات إضافية مهمة.
إن المخاطر التي تهدد التوقعات متوازنة على نطاق واسع وسط حالة عدم اليقين العالية. وعلى الجانب الإيجابي، قد يؤدي تسريع تنفيذ الإصلاحات والاستثمارات إلى تحقيق مكاسب نمو أقوى أو أسرع من المتوقع. وعلى العكس من ذلك، فإن الضغوط الرامية إلى تسريع الاستثمار يمكن أن تزيد من خطر التضخم المفرط. من ناحية أخرى، فإن تعثر برنامج الإصلاح، وضعف النشاط العالمي، وتقلب الأسواق المالية، والأحداث الجيوسياسية، ونمو العرض من خارج أوبك+، تمثل مخاطر كبيرة. وعلى المدى المتوسط إلى الطويل، قد يؤدي التحول السريع في الطلب على الوقود الأحفوري إلى تثبيط النمو.
السياسة المالية
ومن المتوقع أن يتسع العجز الإجمالي في الميزانية هذا العام. وفي حين تتوقع ميزانية 2024 أن يستقر العجز الإجمالي عند أقل بقليل من 2% من الناتج المحلي الإجمالي، فإن انخفاض الإيرادات المقدرة الناتج عن التخفيضات الطويلة في إنتاج النفط، إلى جانب تجاوزات الإنفاق – والتي يتضح من ارتفاع الإنفاق بشكل كبير في الربع الأول – من شأنه أن يدفع الاقتصاد إلى الانكماش. العجز الإجمالي إلى حوالي 3 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي. %. النسبة المئوية من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2024. تتطلب توقعات الإيرادات دعمًا مستمرًا من أرامكو، بما في ذلك من خلال توزيعات الأرباح المرتبطة بالأداء.
وعلى المدى المتوسط، سيتراوح العجز الإجمالي في الميزانية بين 2.5 إلى 3% من الناتج المحلي الإجمالي. ويتضمن هذا الموقف ــ الذي يفترض عدم اتخاذ تدابير جديدة بشأن الإيرادات ــ أحدث خطط الإنفاق التي أقرتها السلطات، والتي تتضمن استثمارات مستدامة تظل (في المتوسط) أعلى بنسبة 23.7% من مسار الإنفاق المنصوص عليه في المادة الرابعة السابقة.
ومع ذلك، في ظل السياسات الحالية، من المتوقع أن ينخفض العجز الأولي غير النفطي بنسبة 8.4% من الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي بحلول عام 2029. وسيتم تحقيق ذلك في المقام الأول من خلال خفض النفقات الجارية، في المقام الأول من خلال الأجور والرواتب خدمات. ومن المتوقع طوال فترة التوقعات أن تظل ودائع الحكومة المركزية لدى مؤسسة النقد السعودي أعلى من 10% من الناتج المحلي الإجمالي، في حين سيستمر الاقتراض الخارجي في لعب دور مركزي في تمويل العجز، مما يؤدي إلى وصول نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى حوالي 35%. ٪ بحلول عام 2019. 2029.
سياسات القطاع المالي
ويرتكز القطاع المالي على أسس متينة ومؤشرات أداء البنوك قوية، حيث تزيد نسبة كفاية رأس المال عن 20%، وارتفاع الربحية والسيولة، وانخفاض مستوى القروض المتعثرة. وعلى الرغم من الاعتدال الأخير، فإن نمو الائتمان المصرفي – خاصة لقطاع الشركات – لا يزال يفوق نمو الودائع، ومن المتوقع أن يظل عند حوالي 10٪ في عام 2024.
ومن الممكن أن تؤدي زيادة الترابط في الميزانية العمومية بين المؤسسات المالية والدولة إلى تضخيم الصدمات النظامية، ولا سيما بسبب التقلبات في أسعار النفط. ومع ذلك، تظهر اختبارات التحمل التي أجراها برنامج تقييم القطاع المالي أن البنوك وكذلك الشركات غير المالية تتمتع بالمرونة في مواجهة الصدمات، حتى في السيناريوهات السلبية للغاية.
السياسات الهيكلية
إن الإصلاحات التي تهدف إلى تحسين بيئة الأعمال في المملكة العربية السعودية وجعل الاستثمار الأجنبي أكثر جاذبية تتقدم بشكل جيد. صعدت المملكة العربية السعودية 15 مركزًا في تصنيفات التنافسية العالمية للمعهد الدولي للتنمية الإدارية (IMD) خلال عامين، لتحتل المرتبة 17 عالميًا في عام 2023. كما وصل عدد تراخيص الاستثمار الأجنبي الصادرة إلى مستوى قياسي، حيث تضاعف تقريبًا عن عام 2022. ومن شأن قانون المعاملات المدنية الذي صدر مؤخراً والاعتماد المرتقب لقانون المعاملات التجارية وقانون الاستثمار أن يضمن الاستقرار التنظيمي ويحسن أداء السوق.
ومن شأن استمرار العمل على تعزيز رأس المال البشري من خلال برنامج تنمية القدرات البشرية، وزيادة مشاركة المرأة في القوى العاملة، والتقدم الكبير في التحول الرقمي والاستعداد للذكاء الاصطناعي، وتبسيط الرسوم والجبايات، وتحسين الوصول إلى الأراضي والتمويل والحوكمة الأقوى، أن يعزز ذلك. نمو القطاع الخاص، مما يساعد على جذب المزيد من الاستثمار الأجنبي المباشر والمساهمة في نمو إنتاجية عوامل الإنتاج الإجمالية.
